Эксперты связывают дальнейшие решения ЦБ с инфляцией и бюджетом

Дальнейшие решения ЦБ по ключевой ставке будут зависеть от параметров нового трёхлетнего бюджета и динамики базовой инфляции. Об этом заявил первый заместитель президента — председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов. По его оценке, наиболее вероятный сценарий — сохранение ставки на октябрьском заседании и снижение на 0,25 п.п. в декабре.

Пьянов отметил, что более низкий структурный первичный дефицит бюджета может быть благоприятно воспринят Банком России. Однако трёхмесячная скользящая средняя базовой инфляции пока держится около 6%, а сохраняющиеся шоки предложения не дают показателю приблизиться к цели регулятора.

По параметрам нового бюджетного правила, структурный первичный дефицит может составить 0,6% ВВП в 2027 году и 0,2% ВВП в 2028 году — против 1% и 0,5% соответственно в прогнозах ЦБ. Выход на нулевой дефицит ожидается к 2029 году, при этом Минфин закладывает цену нефти в 50 долларов за баррель против 58 долларов в прогнозах Центробанка.

Вместе с тем окончательная оценка влияния бюджета на решения регулятора будет зависеть от структуры доходов. Банк России может оценить объём ненефтегазовых поступлений более консервативно, чем Минфин, поэтому позитивных бюджетных параметров может оказаться недостаточно для возобновления смягчения политики уже в октябре.

«Моя персональная оценка вероятности — 40 на 60, что ставка не изменится на октябрьском заседании и будет снижена на 0,25 процентного пункта на декабрьском заседании как новогодний подарок», — сказал Пьянов.

По прогнозу ВТБ, трёхмесячная скользящая средняя базовой инфляции приблизится к 4% лишь к декабрьскому заседанию ЦБ, но не к октябрьскому.